Credito Europeo in crescita: Fondamentali Aziendali Solidi sostengono la fiducia

Il Credito in Euro: Opportunità e Strategie per gli Investitori nel 2024

Il credito in euro si conferma una delle asset class più promettenti per gli investitori globali. Boutaina Deixonne, Head of Euro IG & HY Credit di Axa IM, sottolinea come questa classe di investimento goda di una combinazione unica di fattori favorevoli, tra cui solidi fondamentali societari, un contesto economico sostenuto e il ruolo cruciale delle banche centrali. L’analisi si concentra su quattro temi principali: l’influenza delle politiche monetarie, le prospettive del settore bancario, le opportunità offerte dal segmento high yield e le strategie di allocazione e gestione della duration.

Il Ruolo Determinante delle Banche Centrali

Un Nuovo Approccio alle Politiche Monetarie

Le banche centrali hanno profondamente trasformato la loro retorica negli ultimi mesi. Se in passato l’obiettivo principale era contrastare l’inflazione, oggi si osserva un approccio più bilanciato, volto a sostenere la crescita economica. Questo cambiamento è particolarmente evidente nelle azioni della Banca Centrale Europea (BCE), che ha anticipato altre istituzioni, come la Federal Reserve (Fed), nell’adottare politiche proattive.

Nel 2024, la BCE ha effettuato tre tagli consecutivi ai tassi di interesse di 25 punti base nei mesi di giugno, settembre e ottobre. Questo atteggiamento innovativo ha generato benefici tangibili:

• Dinamismo economico accresciuto: i costi di finanziamento più bassi stimolano le attività economiche, incentivando le imprese a investire e le famiglie a spendere.
• Rendimenti interessanti per gli investitori: l’allentamento monetario crea condizioni più favorevoli per ottenere performance positive, soprattutto in un contesto di tassi in calo.

Le Prospettive di Soft Landing

Nonostante una stretta monetaria senza precedenti negli ultimi anni, l’economia globale sta mostrando una resilienza sorprendente. Sia in Europa che negli Stati Uniti si registra una crescita positiva, sostenuta dalla stabilità del mercato del lavoro e dal sostegno offerto dalle banche centrali. Questo scenario lascia intravedere un soft landing, ovvero un rallentamento economico graduale e controllato, piuttosto che una recessione brusca.

Le politiche monetarie accomodanti stanno inoltre facilitando un calo graduale dell’inflazione, permettendo alle banche centrali di intervenire ulteriormente con eventuali tagli ai tassi di interesse, se necessario.

Settore Bancario: Una Solida Ancora per gli Investitori

Performance Brillanti nei Finanziari

Il settore bancario si conferma uno dei pilastri dell’economia europea e una delle aree di investimento più promettenti. Nel 2023, le banche hanno registrato utili straordinari, e la tendenza è proseguita nel 2024, grazie all’effetto positivo dell’aumento dei tassi di interesse sui ricavi. Tra i fattori chiave che contribuiscono al successo del settore:

• Margini di interesse in espansione: l’aumento dei tassi ha incrementato i ricavi delle banche derivanti dalle attività di prestito.
• Bassi livelli di crediti deteriorati (NPL): il sistema bancario europeo ha mantenuto sotto controllo i rischi di insolvenza, grazie a una gestione prudente e a un contesto economico relativamente stabile.
• Costo del rischio contenuto: il rischio di credito rimane gestibile, riflettendo una solida qualità degli asset.

Focus sui Finanziari Subordinati

In questo contesto, gli strumenti subordinati delle banche si presentano come un’opportunità particolarmente interessante per gli investitori. Questi titoli offrono rendimenti superiori rispetto ai bond senior, pur beneficiando di un contesto macroeconomico e settoriale favorevole.

High Yield: Opportunità e Gestione del Rischio

Resilienza Nonostante i Tassi di Default

Il segmento delle obbligazioni high yield ha registrato performance sorprendenti negli ultimi trimestri. Pur se accompagnate da timori iniziali legati all’aumento dei tassi di default, le obbligazioni ad alto rendimento hanno mostrato una tenuta notevole. Sebbene i tassi di insolvenza siano effettivamente cresciuti rispetto ai livelli storicamente bassi, rimangono ampiamente gestibili e non segnalano un rischio sistemico.

Preferenza per le Obbligazioni Garantite

Nel panorama high yield, Axa IM privilegia obbligazioni garantite e di qualità relativamente elevata, come:

• Bond senior: strumenti con priorità di rimborso in caso di insolvenza, che offrono una protezione maggiore rispetto ai bond subordinati.
• Titoli con rating BB: emessi da società con una stabilità finanziaria superiore rispetto agli emittenti con rating inferiori, questi titoli rappresentano un compromesso tra rendimento e rischio.

Questa strategia consente di catturare opportunità di rendimento senza compromettere la qualità del portafoglio.

Duration e Allocazione: Le Chiavi della Performance

Una Strategia Equilibrata sulla Duration

Con l’inflazione ormai sotto controllo, l’attenzione si sposta sulla gestione della duration. Mantenere una duration positiva può fungere da ammortizzatore naturale contro eventuali shock di mercato. Inoltre, il contesto di tassi in diminuzione rende la duration uno strumento fondamentale per capitalizzare eventuali tagli futuri da parte delle banche centrali.

Allocazione Dinamica tra Mercati

Sebbene il focus principale rimanga sull’Eurozona, l’approccio di Axa IM si distingue per la sua flessibilità. Questa strategia prevede la possibilità di allocare risorse anche in mercati in dollari o sterline, laddove si presentino opportunità interessanti. Il mix tra investment grade e high yield viene attentamente calibrato in base alle condizioni di mercato, per massimizzare i rendimenti senza aumentare inutilmente il rischio.

Outlook: Tre Tematiche Principali per il Futuro

Guardando al medio termine, le convinzioni di Axa IM si concentrano su tre settori chiave, che promettono di offrire valore agli investitori nel 2024:

1. Settore bancario: i risultati solidi e la resilienza del comparto lo rendono una scelta privilegiata, soprattutto per i finanziari subordinati.
2. High yield: nonostante l’aumento dei tassi di insolvenza, il segmento offre opportunità interessanti, grazie a una gestione attenta del rischio e alla preferenza per titoli garantiti.
3. Settore immobiliare: questo comparto potrebbe beneficiare dei costi di finanziamento più bassi, favoriti dalle politiche accomodanti delle banche centrali.

Con un approccio dinamico e una profonda comprensione delle dinamiche di mercato, il credito in euro si pone come un asset fondamentale per chi cerca rendimento e stabilità in un contesto globale sempre più complesso. L’obiettivo rimane quello di bilanciare il rischio e il rendimento, sfruttando appieno le opportunità offerte dal panorama economico e finanziario.